倍数法_Multiples Approach

什么是倍数法？

倍数法是一种估值理论，基于类似资产以相似价格出售的观念。它假设在比较公司时所使用的比率类型（例如运营利润率或现金流）在类似的公司中是相同的。

投资者通常将倍数法称为倍数分析或估值倍数。在进行此分析时，他们可能会将某个财务比率（例如市盈率，P/E）称为盈利倍数。

关键要点

• 倍数法是一种可比分析或相对估值方法，旨在使用相同的标准化财务指标评估类似公司。
• 企业价值倍数和股权倍数是估值倍数的两个类别。
• 常用的股权倍数包括市盈率（P/E）、PEG、账面价值比率和销售额比率。

理解倍数法

通常，“倍数”是用于估值股票的一类不同指标的通用术语。倍数是通过将资产的市场价值或估算价值除以财务报表上的特定项目计算得出的比率。倍数法是一种可比分析方法，旨在使用相同的财务指标评估类似公司。

使用该估值方法的分析师假定某个特定的比率适用于在同一行业或业务领域内运营的各家公司。换句话说，倍数分析的基本思想是，当公司可比时，可以根据另一家公司的价值使用倍数法来确定一家公司价值。

倍数法试图将公司的许多运营和财务特征（例如预期增长）集中在一个数字上，该数字可以乘以特定的财务指标（例如EBITDA）以获得企业或股权价值。

倍数法中常用的比率

企业价值倍数和股权倍数是估值倍数的两个类别。企业价值倍数包括企业价值与销售比率（EV/销售）、EV/EBIT和EV/EBITDA。

股权倍数涉及考察公司股价与公司业绩相关元素之间的比率，例如利润、销售、账面价值或类似指标。常见的股权倍数包括市盈率（P/E）、市盈增长比率（PEG）、账面价值比率（P/B）和销售额比率（P/S）。

股权倍数可能会受到资本结构变化的影响，即使企业价值（EV）没有变化。由于企业价值倍数允许直接比较不同公司，而不考虑资本结构，因此被认为是比股权倍数更好的估值模型。

此外，企业估值倍数通常受到会计差异的影响较小，因为分母是在损益表的更高位置计算的。然而，股权倍数在投资者中更常用，因为可以轻松计算，并且通过大多数财经网站和报纸 readily available（易于获取）。

使用倍数法

投资者通过识别类似公司并评估其市场价值来开始倍数法。然后，为可比公司计算一个倍数，并使用关键统计措施（如均值或中位数）将其汇总为一个标准化数字。

在各种公司的关键倍数被确定后，将其应用于待分析公司的相应值，以估算其价值。在构建倍数时，分母应该使用利润的预测值，而不是历史利润。

与向后看的倍数不同，向前看的倍数与估值原则相一致，特别是公司的价值等于未来现金流的现值，而不是过去的利润和沉没成本。

倍数法示例

假设一位分析师希望进行倍数法，以比较主要银行股票相对于其收益的交易情况。他们可以通过创建一个包含标普500四家最大银行及其市盈率的观察列表来轻松完成此任务，如下方的假设例所示：

排名前四名银行的12个月滞后市盈率
银行
富国银行
花旗集团
美国银行
摩根大通

分析师可以迅速看到花旗集团相较于其他三家银行的收益以折价交易，其市盈率为15.4倍，最低。而富国银行的市盈率接近100倍，可能是由于其糟糕的收益预计将会改善。四只股票的市盈率均值是通过将其加在一起并除以四得出的。

分析师现在知道，美国银行、摩根大通和花旗集团的市盈率均低于主要银行的市盈率均值，根据倍数法进行比较。

倍数法的优缺点是什么？

倍数法的优点在于其简单快速，允许投资者和分析师在不进行详细计算或研究的情况下获得有价值的见解。缺点是它将财务信息简化为一个数字，忽略了该财务信息的复杂性。

评估公司时重要的财务比率是什么？

评估公司的重要财务比率包括市盈率（P/E）、债务股本比率（D/E）、账面价值比率（P/B）、股本收益率、投资资本回报率和利润率。

什么是EV/EBITDA？

EV/EBITDA是一项财务比率，比较公司的企业价值与其息税折旧摊销前利润（EBITDA）。企业价值是公司的经济价值。该比率用于衡量公司的投资回报率（ROI）。

结论

分析师和投资者需要比较公司的方法，以提供建议、准确分析和做出投资决策。倍数法提供了一种简单的方式，使公司能够彼此分析和比较，以及与整体行业对比。